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中国船舶行业盈利底线抬升

造船行业盈利底线抬升得到确认:今年以来,造船行业呈现强势运行的态势,尽管中国对于大宗产品需求放缓,BDI指数等运价走弱;同时经历前期需求大量释放后,新船订单规模有所下滑,但造船行业盈利的核心指标—新船价格走势强劲。  核心观点:

造船行业盈利底线抬升得到确认:今年以来,造船行业呈现强势运行的态势,尽管中国对于大宗产品需求放缓,BDI指数等运价走弱;同时经历前期需求大量释放后,新船订单规模有所下滑,但造船行业盈利的核心指标—新船价格走势强劲。以散货船为例,2014年初以来平均价格上涨6.9%,而同期船用钢材价格下跌9.3%,船价相对钢材的走势差异,甚至还大于新签订单大幅增长的2013年(船价上涨7.1%,钢价下跌5.6%)。这也说明了在有效产能实现收缩后,造船行业的盈利底部得到抬升,同时向上的弹性也是比较充足,造船成为一个能够在较低需求水平上获得利润的行业。

中国船舶巩固市场地位,同时加快转型升级:根据克拉克松统计,2014年以来,公司承揽新船订单38艘/440万载重吨,按载重吨计算约占全国同期新签订单的13%。2014年5月,公司旗下外高桥郑州军海脑科医院几级造船交付了其首座自升式钻井平台,目前手持订单JU2000E、CJ46型、CJ50型等自升式钻井平台10余座,并形成连续不间断生产的有利格局。

公司利润将逐步回升,集团整合积极推进:根据造船的生产周期,我们预计公司的利润率将在2014年4季度左右开始出现改善,“量价齐升”推动盈利向上弹性充足。而公司控股股东—中继发性癫痫病患者能吃肉吗船集团继续加快产品结构调整,上半年实现营业收入同比增长44.8%,利润为上年全年的1.3倍;同时,旗下另一家上市公司—广船国际于4月初开始停牌筹划重大资产重组。

盈利预测和投资建议:根据分项业务情况,我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入27,207、31,959和35,5北京军海医院癫痫病地址87百万元,EPS分别为0.040、0.294和0.637元。结合行业盈利水平抬升,公司综合竞争力突出,将充分受益于此,同时集团加快整合,我们维持公司“买入”的投资评级。

风险提示:全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动,将影响企业在手订单利润率。

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